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火狐体育|一文让治理者看懂利润表、资产欠债表和现金流量表

2021-12-25 

本文摘要:一、本文适合什么人阅读?

一、本文适合什么人阅读?本文总结了一下这篇文章所适用的读者人群,以供参考:1)本文不涉及会计记账的内容,如会计科目的使用及会计分录的制作。因此,本文不适合希望学习如何给企业做账的人员或者希望考会计证的人员。

不外,阅读此文可以资助上述人员拓宽视野,相识企业治理与财政治理之间的关系。2)本文针对的主要读者为企业的治理者,包罗来自外企、国企和民企的低级到高级治理者。如果财政人员想从治理者的角度相识企业,也可以阅读此文。

3)本文同样适合小微企业的老板及总司理阅读,资助他们运用财政知识来举行企业治理。本文详尽地剖析了小微企业财政报表税务导向的问题,对于小微企业的老板和司理人有实际的借鉴意义。二、财政与治理的关系1.治理行动与决议最终还是要基于一定的财政数据分析才可以理智地做出。

2.企业治理决议的效果最终会体现在财政数据上。3.财政数字自己不能解决问题,财政报表给治理者提供解决问题的起点,而非终点。◆财政与会计的区别:会计偏重于“记载”,而财政治理既包罗“记载”的准确性,也包罗对记载的“应用”——分析以及做出决议。◆传统的财政部(财政会计部门)包罗:1.资金部2.陈诉部3.业务支持部4.人为福利部5.日常报销部◆从更广义的角度来看,财政部门为财政会计部和治理会计部。

1.财政会计部做出财政会计报表,满足外部主体的需求。2.治理会计部做出治理会计报表,满足内部治理层做决议的需求。三、利润表——企业的谋划绩效利润表与财政专业名词利润表,也被称为“损益表”。

利润表相对应的英文单词是“Income Statement”。这里,“Income”特指利润,而非收入。而损益表泉源于英文中的“Profit and Loss Statement”,简称“P&L”。中国的上市公司年报里,统一使用“利润表”这个词。

表41是一个利润表的尺度花样。表4-1 利润表 (单元:万元)我们把中英文的利润表词汇举行一下对比:(1)销售收入:Revenue,Turnover,Sales,Proceeds。(2)销售成本:COS(Cost of Sale),如表42所示。

表4-2 成本的中英文对照(3)利 润:Profit,Margin,Income,Earning。表 达 利 润 的“Income”和“Earning”比力容易误解为收入。有些英文报内外提到的“Operating Income”是指营业利润,而非营业收入;“Net Earning”是指净利润,而非净收入。(4)销售用度与治理用度。

在有些国家,销售用度与治理用度合并在一起,称为销售与治理用度,对应的英文表达就是“S G&A”,G&A是General Administration的缩写。在有些公司里,销售与治理用度还被称为“Overhead”,即间接用度。Overhead被戏称为“悬在治理者头上的一把剑”,这句话用来说明相对于直接成本,间接用度是最难控制的。

一个公司缔造了很好的毛利润,可是如果控制欠好间接用度的话,也很难取得良好的谋划业绩。(5)期间用度:销售用度、治理用度和财政用度合在一起习惯上称为“期间用度”。(6)“Top Line”与“Bottom Line”。

在财经报道中经常提到“Bottom Line”这个词,直译成“底线”,利润表的最后一行就是净利润,所以底线就是净利润的意思。许多公司的老板经常说很是重视“底线”,换句话说就是重视净利润。一个公司的收入很高虽然不错,可是如果成本控制发生问题,在利润表上获得的净利润一定很差,甚至可能是负的。

所以,当老板说重视“底线”时,强调的是如何将收入的增加转化为利润的增加。跟这个观点相对应的是“Top Line”,即“上线”,指的是利润表的第一行,即销售收入。

当老板强调“上线”时,他越发看重的是如何扩大市场份额。利润表的花样与内在逻辑在所有这三张报内外,就花样而言,利润表是最好明白的一张表。

我们熟悉的家庭记账用的收入支出表,人为收入在第一行,后面是所有的用度与支出,最后得出盈余或者亏空。利润表也是如此,“Top Line”是企业的收入,后面是林林总总的成本与用度,最后得出“Bottom Line”。利润表就是一个大的连减式:◆销售收入减去销售成本获得毛利润(1000-800=200);◆毛利润减去销售用度、治理用度、财政用度获得营业利润(200-50-30-10=110);◆营业利润减去营业外支出获得税前利润(110-10=100);◆税前利润减去所得税获得税后净利润(100-25=75)。利润表上的种种成本与用度剖析一、直接成本(销售成本)许多人经常混用“成本”与“用度”这两个词。

成本和用度在财政领域里有其特定的寄义。成本与公司业务有直接关系,而用度与公司业务有间接关系。

◆假设某公司署理销售某个品牌的条记本电脑。对这家公司来讲,成本包罗其从厂家购置的条记本电脑的支出;◆假设某工厂生产制造条记本电脑。

对这家工厂来讲,成本就是条记本电脑的制造成本,包罗三部门:(1)“料”:制造条记本所需要的直接原质料,如芯片、主板、内存条等;(2)“工”:制造条记本所需要的直接人工,即生产线上的工人人为;(3)“费”:制造条记本所需要的“生产用度”(注意,这里提到的是生产用度,而不是生产成本),包罗厂房的租金或者折旧费、机械设备的折旧费、间接人工用度(如质检人员)、间接质料用度(如一些难以和产物一一对应的辅料)等。◆假设某咨询公司,其产物是服务:针对企业的谋划治理现状做出专业诊断和咨询。

对这家咨询公司来讲,成本是什么呢?其实服务与生产制造也有类似支出,都有产出物,只不外工厂的产物是可见的,而咨询服务的产出物是看不见的。我们可以借鉴一下工厂成本的“料”、“工”、“费”:(1)“料”:咨询师所用到的种种纸张、文具、打印墨盒等;(2)“工”:咨询师的人为及福利,这个部门占很大比例;(3)“费”:咨询师使用的电脑的折旧费、咨询师办公室的租金(其他人员使用的电脑的折旧费和所在办公室的租金不属于成本)。

上面我们枚举了三种差别类型的公司——商业型、制造业和服务业的成本界说,除去这些成本之外的都属于用度。还要注意一点,那就是销售成本并不即是生产成本。下面的表4-3是一家生产玩具的公司的财政基本信息。

假设原质料、半制品和产制品期初期末都没有存货。表4-3 财政基本信息从表中可以看出,在没有任何存货的前提下,生产成本是100万元(原质料30万元+工人人为50万元+机械折旧费20万元)。

前面章节里提到,只有销售出去的产物才会发生销售收入与销售成本,没有销售的产物存货既不发生收入也不发生成本。生产数量是10000个,而销售数量也是10000个,意味着所有生产出来的产物都被卖掉了。因此在这种情况下,销售成本即是生产成本为100万元,与这10000个产物相对应。这家公司的利润表如表4-4所示。

假设情况发生变化,假设原质料、半制品期初期末没有存货,可是期末发生2 000个产制品存货。详细如表4-5所示。表4-5 财政基本信息(有存货)生产了10000个产物,可是只销售了8000个。

在这种情况下,销售成本就不即是生产成本了。可以盘算出,每个玩具的生产成本是100元。因为只销售了8000个产物,因此销售成本只与这8000个售生产品相对应,100×8000=80万元。新的利润表如表4-6所示。

销售成本与销售量是配比的,可是销售用度、治理用度这类期间用度就不需要跟销售量举行配比,它们是与期间配比的,只要是在此期间发生的,就计入用度。二、销售用度与治理用度(Overhead)销售用度包罗销售团队的人为、奖金,还包罗广告和促销用度。销售团队使用的办公设备发生的折旧费也属于销售用度。

治理用度包罗企业的职能部门(财政部、行政部、人力资源部)的人为、办公室的综合用度、办公大楼的租金等。三、财政用度财政用度是指公司的融资用度以及和银行有关的用度,如银行乞贷的利息用度、银行汇款的手续费、购置支票的用度。在跨国公司,财政用度还包罗汇兑损益。

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财政用度既包罗公司的支出,也包罗公司的收入,如公司银行存款的利息收入等。汇兑损益自己就包罗损失和收益两个方面。

四、营业外收支“营业外”并非“非主营”。政府补助、缴纳罚款、诉讼赔偿这些都属于营业外收支,不外这些项目并不是最常见的营业外收支。常见的营业外收支最主要来自“处置资产发生的收益或者损失”。举例来说,如果企业在三年前买了一台打印机,花费10000元。

这10000元就计入了公司的牢固资产。不外牢固资产的价值并不是牢固的,如果打印机的使用寿命是5年,不思量残值,每年应该提取2000元的折旧费,同时财政部的账本上这台打印机的价值也会逐年递减。打印机使用了三年后,账面价值是4000元。

公司决议今年把这台打印机卖掉,获得现金1500元。账上4000元的牢固资产换来了1500元现金资产,账上一定不平衡了。4000元-1500元=2500元,这2500元的差额就记入了营业外支出。

如果卖了5000元(固然这种情况可能比力少见),比原来的账面价值还多出1000元,就酿成了营业外收入。岂论收入还是支出,都在营业外收支这一行体现。如何分析利润表“利润表告诉我们公司的盈利能力。”这样说是否正确呢?简直,利润表上的净利润让我们知道公司赚了几多钱。

所以,许多人在看利润表时,只喜欢看最后一行——净利润。我们可以把净利润看作是企业努力去争取的一个效果。可是,如果我们不知道净利润是怎么得来的,就没有措施去提高净利润或者守住净利润。

毛利润、营业利润、税前利润等数字给我们提供了净利润的泉源途径,同时它们也会帮我们分析净利润增减的原因。一、毛利润/毛利润率的意义毛利润=销售收入-销售成本毛利润率=毛利润/销售收入明白毛利润的界说有助于我们建设基本的知识而举行判断。如果有人说,我们公司的毛利润率下降是因为销售人员的人为上涨了,这个说法是不建立的。

因为毛利润是销售收入减去销售成本,并没有减去利润表上的销售用度。凭据上面的公式判断一下,下面这则财经报道对吗?“凭据第三方观察的数据,iPhone5的整机成本只有1039元,但它在中国市场的售价最低也要5288元,毛利率高达409%。

”——引自《新消息报》数字版(http://sz.nxnews.net/xxxb/html/2012-12/26/content_312336.htm)大家要有一个基本的知识,那就是所有的利润率都是用某个特定的利润去除以销售收入,分母是销售收入,而不是销售成本。毛利润率是不行能大于100%的,因为毛利润只可能小于销售收入。

凭据这个报道,毛利润=5288元-1039元=4249元。毛利润率=4249元/5288元=80%,根据这则报道,iPhone5的毛利润率是80%,而不是409%!那么409%是怎么算出来的呢?4249元/1039元=409%!用毛利润除以销售成本获得的是“成本加成率”,英文叫作“Mark up”。显然,这则财经报道的作者把“毛利润率”和“成本加成率”混淆了。

毛利润率究竟能够告诉我们什么呢?首先,毛利润率必须在相似的企业中才有可比性。好比,汽车制造厂商(如公共、丰田、通用)之间可以比力毛利润率,可是它们与汽车经销商之间不行以比力毛利润率,虽然两者在同一个大的行业,可是厂商和经销商的盈利模式是完全差别的。

即即是在汽车经销商之间,因为经销商的业务规模包罗新车销售、二手车销售、零配件销售和售后维修,这几种差别的业务类型的毛利润率也大有区别。可能新车销售的毛利润率小于10%,而售后维修的毛利润率也许可以到达30%~50%。

所以,汽车经销商之间也要根据差别的业务类型划分来比力毛利润率。其次,从数学公式来看,毛利润率受收入和成本两个因素的影响。

我们首先假设成底细同,毛利润率的崎岖就应该取决于公司对于产物的订价,即销售收入的影响。(一)品牌及公司的影响力品牌的强势可以增加公司的溢价能力,换句话说,即公司对产物有足够的订价权。

苹果手机和海内某品牌手机都是智能触屏手机,从产物的功效来比力,这两款手机的同质性很高。生产成本基本上都是1000元左右。苹果手机的售价在5000元左右,而国产物牌手机的售价在1500元左右。

这种溢价的差异就源于苹果强大的品牌效益。一个年轻人拥有一部苹果手机的意义除了这部手机在功用上带给他的满足外,另有品牌自己带给他的感受(如自豪感、时尚感)。这些感受显然是谁人国产物牌不能带给他的。奢侈品的高毛利润率也属于此类原因。

(二)产物生命周期及市场竞争水平产物生命周期(product life cycle,PLC),是指产物的市场寿命。一种产物进入市场后,它的销售量和利润都市随时间推移而改变,出现一个由少到多再由多到少的历程,就如同人的生命一样,由降生、发展到成熟,最终走向衰亡,这就是产物的生命周期现象(见图41)。图4-1 产物生命周期当一种新产物刚刚降生时,因为此外厂商还没有类似的产物面世,所以厂商有很强的订价权,这个产物就可以享有高额毛利润。

而一旦产物进入成熟期和衰退期,市场上的竞争者越来越多,当技术不再是独门特技时,往往拼的就是价钱,所以毛利润率会逐渐下降。从另一个侧面明白产物生命周期,其实就是竞争的态势是否猛烈。产物生命周期的初期,竞争肯定不会很猛烈;到了产物生命周期的衰退期,竞争到了白热化的阶段,一定泛起降价保销量的状况,毛利润率首当其冲受到影响。

2010年光伏工业毛利润率还在30%左右,2011年就降到10%以下。而在这个行业,企业毛利润率若是达不到10%就难以实现盈利。智能手机也会履历它的产物生命周期,在外洋的资本市场上许多分析师已经预测苹果手机的毛利润率会下降。苹果需要在研发上不停举行投入,以自己的新产物取代老产物,而不要让别人的新产物取代自己的老产物。

(三)技术上难以被模拟、替代其实技术上的优势和产物生命周期也是有一定关系的。产物生命周期初期,技术上可以形成壁垒,末期技术上不再领先时,此外公司也有类似的产物与之竞争。有时,技术与品牌也有扯不清的关系。好比苹果手机的高毛利润率,一方面是苹果强大的品牌优势,另一方面也是因为它奇特的软件和用户体验。

这就像有的饭馆菜价很贵另有人排队等位,你很难分清有几多比例是因为饭馆的品牌(如口碑),有几多比例是因为厨师烧的菜确实好吃。不外有一点是肯定的,烧的菜好吃是基础,如果有一天菜欠好吃了,品牌也就砸了。制药行业和软件行业的高毛利润率通常源于技术的领先。

适才我们假设成底细同,毛利润率的崎岖取决于公司对于产物的订价。如果订价相同,那么成本上升就会带来毛利润率的下降。

近几年,许多上市公司的年报里都称因为原质料和人工成本上涨而引起毛利润率下降。其实仔细思考一下,如果企业能够把成本上涨全部转嫁给客户即提高售价,那么毛利润率也是不会受到显著影响的。

为什么不能把价钱提高呢?因为这些企业没有订价权,岂论是品牌还是技术上都不占优势。假设生产手机的成本上涨,苹果也许敢于提高售价以弥补成本的上涨,可是适才提到的国产物牌可能就不太敢提价,因为它是和此外品牌拼价钱的,涨价可能引起销量下滑而使其失去市场份额。厂家是否敢于提价以转嫁成本上涨的危机,另有其他的因素要思量。

有些产物的价钱自己很低,消费者对它的价钱不敏感,而且对这种产物是刚性需求,好比涪陵榨菜。这种产物就可以把成本上涨转嫁到消费者身上。

是否敢于提价还取决于厂商在供应链中的职位。有些供应商是专门给世界五百强企业提供零配件的,即便原质料价钱上涨,他们也很难把原质料价钱上涨的压力通报给上游客户。垄断的企业从来不用担忧毛利润率的事情。

二、毛利润与销售、治理用度毛利润代表了利润的泉源,那么毛利润的去向是那里呢?许多媒体在提到毛利润率高的企业时总是带着一种藐视,似乎毛利润率高的企业都是不道德的,属于市侩之流。其实毛利润率高的企业不见得净利润率就一定高,因为在毛利润和净利润之间另有许多用度,如销售用度、治理用度。

也可以这样说,毛利润是用来吸收销售用度、治理用度的。足够的毛利润才气保证公司最终会有净利润剩下来。

如表4-7所示,我们来比力一下A公司和B公司。它们的销售额相同,可是A公司毛利润高,毛利润率达80%;B公司毛利润低,毛利润率只有20%。可是这两家公司的净利润是一样的。

我们可以明白为:A公司虽然取得800万元的毛利润,可是这些毛利润大部门被拿去吸收了高额的销售用度和治理用度(680万元);B公司毛利润虽然不多,只有200万元,可是足够吸收相对较小的销售用度和治理用度。可见,毛利润高的公司未必发生高额的净利润。表4-7 利润表(A公司vs B公司) (单元:万元)反过来讲,高额毛利润的发生也源于在销售用度和治理用度上高投入的支撑。

A公司类似苹果公司,在销售和市场、品牌上投入很大,因而销售用度比力高;同时大量投入在研发上,研发是计入治理用度的。因为在这两方面的高投入所发生品牌和技术上的优势,所以A公司在市场订价上有强大的话语权。B公司与富士康公司类似,给有品牌的企业代工,没有很强的订价权,所以毛利润不高。

可是,它也不需要花太多钱投资在广告和市场用度上,也不需要大笔投资于研发,所以最终也取得了120万元的税后净利润。与A公司类似的企业另有软件开发企业、制药企业。这些企业都要投资巨额资金在软件和药品的研发上,所以高额的毛利润往往是为了支撑后面的研发用度。固然,也有一些企业可以发生与A公司类似的毛利润,可是并不需要在销售、治理用度上投入许多资金,这样的公司就可以发生出庞大的净利润。

这类公司有可能是垄断的公司,或者是提供很是创新的产物,远离“红海”。三、毛利润与规模效益毛利润率虽然很重要,可是吸收间接用度的是毛利润的绝对值孝敬,而不是毛利润率。

表4-8体现了A公司在2011年和2012年利润变化的趋势。从2011年到2012年,毛利润率从80%降到67%,可是毛利润绝对值却增加了200万元。可以假设这种情况的发生是因为竞争性降价,从而扩大了销售量。

表4-8 利润表(A公司) (单元:万元)为什么毛利润率的下降并没有损害公司的净利润呢?销售收入、销售成本和毛利润这三个数字都和销量有着很是强的关联性,每增加一个单元产物的销售,相应的收入和成本都市增加,毛利润也汇合理地增加(即便毛利润率下降了)。这一类收入和成本是变更的,可是销售用度和治理用度却不会随着销量的变化而发生显着的变化。我们可以把销售用度和治理用度看作是相对牢固的成本。当销售的规模变大时,发生的毛利润孝敬绝对值也变大了,而这个较大的毛利润去吸收相对牢固的销售和治理用度时,就有更多的净利润剩了下来。

这就是销售量变大发生的规模效益。四、营业利润与净利润的意义假设净利润是有意义的,我们试图从净利润上去判断一家公司的谋划水平。表4-9列出了C公司和D公司的利润表。

表4-9 利润表(C公司vs D公司) (单元:万元)两家公司的销售规模是相同的,所有的间接用度也是相同的。唯一差别的是营业外收支:C公司是净支出10万元,我们可以想象为C公司处置了一些以前的旧设备,获得的现金少于这些旧资产的账面价值;D公司发生了营业外净收入100万元,可能它卖掉了以前买入的一块土地,土地和旧设备纷歧样,它们可能升值得很厉害。如果以效果论英雄的话,即以净利润来权衡这两家公司的谋划业绩,那么毫无疑问D公司的业绩更好。

确实,D公司获得了更多的净利润,利润就是利润,利润多总比利润少要好。可是,如果以投资人的眼光来看问题的话,我们就要调整一下看问题的角度了。对投资人来说,他们并不讨厌利润,可是他们更为体贴的是公司未来的谋划绩效。

不管投资人是在公然市场中以买入股票的方式投资,还是以直接投资股本的方式投资,在投资额中都包罗对于预期的未来利润和现金流的折现额,即提前支付了一部门未来的利润给原来的股东。所以,投资人更看重的是未来的收益情况。财政报表总结的是公司已往的谋划状况,它对投资人的意义在于提供了评估未来谋划绩效的依据。回过头来看表4-9,净利润是否可以给投资人提供评估未来谋划绩效的依据呢?我们需要分清这张利润表中,哪些部门是可以在未来被不停复制的;哪些是偶然发生的,未来未必会发生。

经由审视这两张报表,我们发现营业外收支是偶然发生的,不能作为预估未来的依据。营业利润是一个比力好的指标,因为营业外收支是在营业利润之后的数字,换句话说,营业利润并没有受到营业外收支的影响。

我们临时可以认为营业利润应该是投资人更为看重的指标,因为它可以资助投资人来预估企业未来的盈利能力。五、关于营业利润的两种主张表4-10和表4-11代表的是营业利润的两种界说。表4-10里的营业利润和表4-11里的营业利润唯一的区别就是是否受到财政用度的影响。

表4-10里的营业利润是减去财政用度之后的效果,而表4-11里的营业利润是没有减去财政用度的效果。表4-10 利润表(2012年) (单元:万元)六、息税前利润(EBIT)的观点及意义从上面案例看出两种营业利润的差异在于:在盘算营业利润时是否应该减去财政用度。中国A股上市公司都接纳表410对营业利润的界说;而境外投资人都喜欢用表4-11对营业利润的界说,这个利润也被称为息税前利润,英文为EBIT(Earning Before Interest and Tax)。

“Before”在这里的意思是“not include the impact of”,即不包罗利息和税的影响。为什么财政用度会成为争议的焦点呢?让我们回首一下,财政用度主要是乞贷利息,是公司的融资成本。下面我们用一些案例来解释传统的营业利润和息税前利润的主要差别。表4-12和表4-13划分是E公司和F公司的利润表。

我们假设这两家公司是某个大企业团体的两家独立子公司:它们的业务类型相似,营业规模相同,资产规模也一样(都是2000万元)。从这两张利润表来看,唯一的差别之处在于财政用度的差别,即乞贷利息差别。原因是:E公司的全部2000万元资产由团体总部独立股权投资;F公司的2000万元资产中,有1000万元是团体总部的股权投资,另有1000万元的资产来自银行贷款。现在我们不难明白为什么这两家公司的财政用度纷歧样了。

表4-12 利润表(E公司) (单元:万元)表4-13 利润表(F公司) (单元:万元)财政用度虽然是公司正常存在的一类成本,可是财政用度的差异源于公司的资产结构差别,即融资渠道差别。而资产结构的差异并不是因为谋划决议所造成的,而是由财政决议(或者是融资决议)所决议的。

全部由股东融资的E公司没有财政用度,因而它的营业利润比力高;由股东和银行配合融资的F公司因为大量银行贷款的存在,所以利息用度比力高,因而它的营业利润比力低。团体总部评价这两家公司职业司理人的谋划业绩时,能否以表4-12和表4-13中的营业利润为尺度,得出结论:E公司的司理人的谋划业绩优于F公司?营业利润的指标既包罗了谋划决议的影响,也包罗融资决议的影响,所以它并不能完全地体现谋划业绩。

我们把表4-12和表4-13用息税前利润的观点做一下调整,如表4-14、表4-15所示。表4-14 利润表(E公司调整后) (单元:万元)表4-15 利润表(F公司调整后) (单元:万元)这两家公司的息税前利润是一样的!以谋划业绩来比力,这两家公司的业绩是一样的。息税前利润剥离了融资决议对公司的影响,更强调的是司理人对于公司营运层面的治理与把控。

所以在境外公司的报内外,息税前利润就等同于营业利润的观点。息税前利润也不包罗企业所得税的影响,这样我们就可以比力类似公司的盈利能力,不管这些公司所在的地域的所得税税率有何等差别。息税前利润剔除了差别的融资结构和差别的所得税税率对于公司盈利能力评估造成的影响。

同一行业的相似公司纵然资本结构差别、适用所得税税率差别,依然可以举行盈利能力的比力。息税前利润也适用于同一家公司在差别时期的盈利能力比力,因为差别时期的融资结构和所得税税率有可能差别。

固然,对一家公司的综合评价还要联合盈利能力、资本结构和税务政策来举行。剔除掉利息和税并不意味着这两者不重要,而是因为它们是谋划层面之外的竞争力因素。表4-16是境外公司的利润表现意。

不用太在意数字,这里我们要专注在利润表的花样上。表4-16 境外公司的利润表样本这个利润表和我们前面讲的利润表在花样上是基底细同的。销售收入减去销售成本之后获得毛利润。后面有一些差别:销售用度和治理用度合在一起统称为销售和治理用度(Sales and administrative costs)。

特别要注意Profit/loss before financial result,这个利润就类似适才提到的息税前利润,利息的收入和用度都在这一行的下面来陈诉,利息并没有影响这个利润。七、EBIT和EBITDA的区别根据国际上通用的披露方式,EBIT就等同于营业利润。另外,另有一种比力常见的利润表达方法——息税折旧摊销前利润,英文是EBITDA(Earning Before Interest,Tax,Depreciation and Amortization)。前面我们已经知道“Before”的意思是“not include the impact of”,现在除了不包罗利息和所得税的影响,还不包罗折旧和摊销的影响。

折旧和摊销的影响为什么要去除掉呢?折旧和摊销有什么特殊性呢?前面提到产物的生产成本是由原质料、人工、生产用度这三部门组成的。其中“生产用度”主要是折旧用度。如表4-17所示,某个产物的制造成本是1000元,假设这个产物以成本价卖出获得1000元现金。

我们来分配一下这1000元现金:300元支付给原质料供应商,200元支付工人人为,剩下的500元怎么分配?需要给机械设备厂家吗?不用。因为机械设备已经在购置时付过钱了。

折旧费这种用度很特殊,它并没有发生现金流出,所以折旧费被称为“非付现成本”。摊销也类似于折旧,好比买入的专利技术,在未来发生效益的期间举行摊销,发生摊销费,可是摊销费也是非付现成本,并没有在发生摊销费的期间有现金流出,而是在买入专利技术时支付的现金。表4-17 生产成本 (单元:万元)剔除非付现成本对于利润的影响,EBITDA比EBIT更靠近现金流的观点。可以这样明白,通常我们盘算的利润是减去折旧费和摊销费的,而这类用度是没有现金流出的,所以通常盘算的利润相对于现金流是偏小的,EBITDA相对于EBIT来说是一个更大的数字。

后面在讲到现金流量表时还要再来研究EBITDA与现金流之间的关系。息税前利润(EBIT)比力好盘算,因为利息和所得税原来就是利润表上的项目,通过调整就可以获得息税前利润了。

而折旧和摊销并没有单独体现在利润表上。折旧与摊销并不只包罗在生产用度中。如果销售团队使用的电脑发生了折旧费,这些折旧费就属于销售用度,而不是生产用度。

所以,折旧费和摊销费就可能包罗在利润表的多个项目数字中:销售成本、销售用度、治理用度。我们可以把息税前利润之前已经减掉的折旧和摊销费再加回来,这样盘算出来的效果就是息税折旧摊销前利润(EBITDA)。折旧和摊销的影响已经剔除了。

凭据上面提到的关于EBITDA的特点,EBITDA通常应用于以下情况:◆EBITDA是海内银行对客户信用品级评定的一个基本指标。用EBITDA除以贷款利息获得“EBITDA利息笼罩率”,可以评估一家公司是否有足够的现金来归还利息。◆EBITDA用于快速评估一家公司缔造现金的能力,广泛应用于牢固资产投资庞大、折旧费占成本比例较大的行业,如电信行业。电信行业的主要成本是前期投资的基站等牢固资产的折旧用度。

我们打一分钟电话,对电信公司来讲,主要成本不是原质料费和人工费,而是牢固资产的折旧费。下面比力一下中国电信和中国移动2011年财报的节选(见表418、表419):表4-18 中国电信股份有限公司2011年年报财政重点节选(资料泉源:http://www.chinatelecom-h.com/gb/ir/reports.php?cat=2011)表4-19 中国移动有限公司2011年年报财政重点节选(资料泉源:http://www.chinamobileltd.com/sc/ir/reports/ar2011.pdf)电信行业的公司比力重视EBITDA这个数据,这个数据通常泛起在年报的前几页,作为重要财政数据举行披露。

虽然中国移动和中国电信的资产规模纷歧样,可是作为相对指标的“EBITDA率”是可以比力的:2011年中国电信EBITDA率为40.8%,中国移动EBITDA率为47.5%。中国电信需要59.2元运营用度获得100元销售收入,发生40.8元EBITDA;而中国移动只需要52.5元运营用度就可以获得100元销售收入,发生47.5元EBITDA。

从中国移动的数据中可以看出来,中国移动一连三年的EBITDA率是下降的。说明为了获得相同的收入,中国移动平均要投入更多的营运用度,盈利能力下降。

从中国电信的数据中可以看到,2011年净利润为16404(百万元人民币),而EBITDA为94266(百万元人民币),验证了EBITDA是一个比净利润大的数字,因为非付现成本被加回了。四、资产欠债表——平衡的哲学什么是资产欠债表?利润表是最容易明白的一张表;资产欠债表是最难明白的一张表;现金流量表是最普通人不熟悉的一张表。回首一下前面几天学到的关于资产欠债表的知识:◆资产欠债表是存量报表;◆资产欠债表反映的是公司在某个时点的财政状况,如年报就是反映公司在12月31日的财政状况,半年报反映的是公司在6月30日的财政状况;◆差别会计期间的资产欠债表上的数据是时间点与时间点之间的存量比力。从资产欠债表的名字中可以看出它是由两部门组成的:是资产和欠债吗?和资产对应的不仅仅是欠债,另有股东的权益。

笔者小我私家认为资产欠债表是一种容易引起歧义的译法,让人遐想到资产即是欠债。资产欠债表的英文表达是Balance Sheet,如果直译就是平衡表。这也验证了适才提到资产欠债表是由两部门组成,只有两部门才可能到达所谓的平衡,如果只有一部门就没有平衡可言了。

在有些国家和地域,资产欠债表也翻译成“财政状况表”。资产欠债表的逻辑是什么?在分析资产欠债表之前,必须先相识资产欠债表。它的基本花样是怎样的?图5-1是资产卖力表现意图。图5-1 资产欠债表如图5-1所示,资产欠债表分两部门,左边和右边。

真实的资产欠债表也可能是分为上下两部门。这两部门体现的是同一个主体的两个方面,而不是两个差别主体。

就似乎我们看一个漂亮女孩儿,从前面的角度看是一幅画面,从后面的角度看是另一幅画面,可是不管怎样我们看的都是同一个女孩儿。固然,资产欠债表不是前面、后面看这么简朴。

资产欠债表的左边反映的是资金的使用,右边反映的是资金的泉源,说得简朴点就是“钱到那里去”和“钱从那里来”的问题,角度虽然差别,可是说的都是一个主体。我们从一个公司的设立开始,用资产欠债表的思维方式来明白每一个步骤。资产欠债表的演示一、公司建立股东甲投资100万元现金设立公司ABC。这是公司的第一笔生意业务。

简朴的一笔生意业务,在财政上需要分成两个方面来表达:◆从资金的使用方面:公司有了100万元现金资产;◆从资金的泉源方面:这个钱是股东甲投资的。如图5-2所示,我们用柱状图来表现资产欠债表:两根柱子划分表现资产欠债表的两个方面。左边现金100万元,代表资金的使用状态;右边股东投资100万元,代表的是股东甲对公司拥有的权利。

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两根柱子一样高,代表资产欠债表是平衡的。图5-2 股东投资100万现金二、购入设备价值30万元,用现金支付当ABC公司用30万元现金买入设备时,资产欠债表发生了什么变化呢?要学习用资产欠债表的思维方式来想问题,从两个方面来明白这个生意业务:◆从资金的使用方面:资产总数还是100万元,没有变化;可是资产的存在形态变化了,由原来的100万元现金酿成70万元现金加上30万元设备。

也可以明白为30万元现金换取了价值30万元的设备。◆从资金的泉源方面:股东甲对公司拥有的权利变化了吗?没有!还是100万元。上述历程如图5-3所示。

图5-3 购入设备价值30万元,用现金支付资产欠债表的左右双方既是联系的,又是割裂的。◆联系:岂论资产是100万元现金还是30万元设备加70万元现金,它们的泉源都是股东最初投入公司的100万元现金。◆割裂:左边的资产类型及比例的变化只是资产结构的变化,并不影响资金泉源,即不影响融资结构。三、从银行取得50万元恒久贷款银行贷款是资产还是欠债呢?贷款肯定是欠债,是公司对银行的欠债。

可是如果你用资产欠债表的思维来明白贷款这件事,会发现贷款既带来欠债的增加,也带来资产的增加!◆从资金的使用方面:现在公司可以支配的资产增加了,原有的100万元资产加上从银行获得的贷款50万元,成了150万元;◆从资金的泉源方面:公司的资金除了泉源于股东甲,还泉源于银行。如图5-4所示。图5-4 从银行取得50万元恒久贷款从图5-4中我们还可以得出以下结论:◆银行的钱和股东的钱都是公司的资金泉源。银行贷款泛起后,这个柱状图可以越发明确地体现资产欠债表右边代表的是资金泉源;◆欠债可以增加公司的资产:两根柱子在贷款之后都变高了;◆资产是公司可以支配的资源,即便资产对应的有债权,我们依然可以说这些资源都是公司的资产。

一小我私家可以资产许多,可是他不见得是个有钱人,因为资产对应的不仅仅是这小我私家的净财富,还对应着债权。四、购置30万元存货,下月付款给供应商同样是买入资产,这次买存货和前面买设备对资产欠债表的影响是纷歧样的。

原因不是因为买的资产类型纷歧样,而是因为付款方式差别。买设备时付的是现金,相当于用现金换取了等值设备。

可是这次买存货并没有引起公司现金的淘汰。我们继续用资产欠债表的思维方式来明白这个生意业务:◆从资金的使用方面:公司的资产不仅没有淘汰,还增加了30万元存货;◆从资金的泉源方面:相当于存货的供应商借给公司一笔钱来买它的产物,形成了公司对供应商的欠债。类似于银行借给公司的钱,供应商的钱也是公司重要的资金泉源。

从图55可以清晰地看出,公司的资金泉源于三个主体:股东、银行、供应商。我们可以类比一下:如果买存货时付的是现金,公司资产欠债表会酿成什么样子呢?图5-5 购置30万元存货,下月付款给供应商图5-6把延期付款买存货和付现金买存货的两种情形画在了一张图上,我们可以比力一下这两种情形:图5-6 购置30万元存货,付现金与延期付款的比力我们把延期付款和现金付款这两种情形下的资产举行对比,发现存货、设备的价值没有变化,只是延期付款方式下现金多了30万元;我们把这两种付款方式下的资产欠债表右边(融资方式)举行比力,可以看出,延期付款方式下多了一个供应商融资30万元。把这两张图放在一起来看,就可以看出因为对供应商延期付款从而使公司多出30万元的流动资金,而资产欠债表右边也多出一个应付账款30万元。这就是供应商融资的效应。

改变对供应商付款的周期,如从30天付款酿成60天付款,会造成应付账款和现金的存量增加,也会造成类似图56的融资效应,客观上等同于供应商给公司举行更大额度的融资,从而增加公司的流动资金。五、卖掉20万元存货,收到客户付款30万元现金存货少了20万元,可是现金却多了30万元,资产欠债表还会平衡吗?从资产方面来看,增加了10万元资产。这10万元可以明白为是生意业务发生的利润。利润是属于股东的权益。

图5-7演示了新的平衡是如何到达的。图5-7 卖掉20万元存货,收到客户付款30万无从图5-7可以看出,公司通过谋划发生的利润也是重要的融资方式。

通常提到的企业融资方式分为内部融资和外部融资。所谓内部融资就是企业用累积的利润(留存收益)来支持企业未来的投资。

后面还会再讨论这个主题。六、收到客户预付货款10万元现金从资产方面来看,现金增加10万元。

那么资产欠债表右边也会增加,增加的项目是什么?如图5-8所示,资产欠债表的左边现金从150万元酿成160万元,右边多了一个项目“预收款”。既然预收款在资产欠债表右边列示,说明预收款也是公司的一个资金泉源。

应付款是供应商给企业融资,而预收款则代表的是客户给企业融资。预收款是企业对客户的债务,拿了客户的钱却没有供货,这也是债,只不外这不是“欠钱”的债,而是“欠货”的债。图5-8 收到客户预付货款10万元现金在许多行业,预收款是公司的重要融资渠道:◆房地产开发商,在交房之前已经收到了客户的房款,在房地产开发商的资产欠债表上有大量的预收款造成的债务;◆美容院、健身房这类企业,其会员的储值卡上的大量金额在没有被消费的时候就是公司对会员的欠债;◆电信公司收到客户预存的话费,这是电信公司对客户的欠债;……至此,通过举例及图表,我们已经相识了资产欠债表的基本逻辑:两面性以及平衡性。资产欠债表上面的信息太富厚了!从图58来看,资产欠债表告诉我们一个公司可以有多种融资途径:股东的钱、银行的钱、供应商的钱、客户的钱、公司的利润,所有这些资金泉源在资产欠债表上一目了然!所以前面提到资产欠债表这个名字有点问题,从名字上资产欠债表似乎只是说明公司有几多债务、几多资产,容易对人发生误导!资产欠债表曾经被称为“资金占用与泉源表”,其实这个名字还是很切合资产欠债表的本质内容的。

资产欠债表的结构分析一、基本结构:左右平衡表5-1是万科公司(股票代码000002)2011年的资产欠债表,截取自万科2011年的年报。我们现用学过的知识对其举行简朴分析。

表5-1 万科公司资产欠债表◆在这个报内外有两个时间,2011年12月31日和2010年12月31日。这代表是相邻两年的报表,两个时间点的存量数字。如2011年12月31日那天举行盘货,有2083亿元存货,而2010年12月31日那天盘货的存货是1333亿元。

◆资产欠债表的左边代表“资金的使用”,即“资产的类型”,如钱币资金、应收账款、存货、牢固资产等都是资产的差别类型,它们加在一起组成了公司的总资产。◆资产欠债表的右边代表“资金的泉源”,即“融资结构”。凭据前面的柱状图可以看出,公司的资金可以来自股东、银行、供应商、客户,还可以来自公司的积累的未分配利润。

如果把这些融资渠道根据性质来分的话,有两类:股权融资和债权融资。供应商、银行和客户的钱都是债权性质的,而股东的钱及累积的利润则是股权性质的。◆综合来看,这家公司可以控制的资产是2962亿元,而这些资产是怎么来的呢?多于2/3的部门是债权融资,共2284亿元,这些钱是必须要归还的;不到1/3的部门是股东的投资加上没有分红留在公司的钱,共678亿元,这是股权性质的,不需要到期归还。

二、进一步的结构剖析资产欠债表并不是只分为左边和右边两个部门这么简朴,左边和右边又划分分成几个部门,如表5-2所示。表5-2 资产欠债表资产和欠债划分根据流动和非流动分成了两个部门。流动和非流动是以资产或者欠债的存续时间是非为分界的,存续时间小于一年就是流动,大于一年就是非流动:◆流动资产的代表是存货,存货的持有时间通常是小于1年的;◆非流动资产的代表是牢固资产,工厂里的机械设备的持有时间为若干年,不只一年;◆流动欠债是一年内需要归还的债务,如短期银行乞贷、应付账款等;◆非流动欠债是一年以后需要归还的债务,如恒久银行乞贷等。三、对流动资产与非流动资产的进一步明白流动资产和非流动资产的划分有其深刻内在,并不仅仅是持有时间是否大于一年的区别。

资产是公司的资源,资源是为了资助公司来赚取利润的。流动资产和非流动资产的本质区别是对利润的孝敬方式差别。

就资产而言,对利润有孝敬的焦点资产有两个:存货和牢固资产。存货是拿来卖的,不停地举行“现金→存货→现金”循环,发生利润;牢固资产是用来辅助存货的生产销售的,好比生产用的机械设备、运输用的卡车等。“现金→存货→现金”,这被称为一个谋划循环。

所以对于存货的焦点怀抱是在最短时间完成这个循环,酿成现金。流动资产更广义的界说是:在一个谋划循环能够变现的资产。这个谋划循环也许小于一年,也许大于一年。好比房地产开发商,它的主要存货是土地(原质料)、在建商品房(半制品)和制作好的待售商品房(产制品)。

房地产开发商的谋划循环从购置土地到商品房真正卖出,这个循环比一般的制造业要长,约莫需三年的时间。纵然土地这种存货的持有时间大于一年,可是小于这个行业特定的谋划循环,依然是流动资产。牢固资产不会进入谋划循环,对于牢固资产的焦点怀抱即在购置用度恒定的情况下是否可以被充实使用。

无形资产对利润的孝敬也类似牢固资产,好比购入的技术专利等。四、流动资产、流动欠债与谋划循环表5-3表现了流动资产与流动欠债中的主要项目。表5-3 资产欠债表流动资产和流动欠债中的大多数内容都与这个谋划循环有关系:◆买入存货,如果供应商强势,要求先付款则发生预付款;◆买入存货,如果买方强势,要求延期付款则发生应付账款或应付票据;◆卖出商品,如果厂商比力强势,可以要求客户或者署理商先把货款付给公司,发生预收款;◆卖出商品,如果客户比力强势,要求厂商先供货再付款,这时会发生应收款或者应收票据。

五、流动资产与流动欠债的相对关系流动资产与流动欠债的关系本质就是企业和它的上下游之间的关系:企业与供应商、企业与客户之间的关系。在研究流动资产和流动欠债之前,我们需要从流动资产与流动欠债的项目中挑出与谋划有关的项目,即和供应商与客户有关系的项目。在表5-4中,流动资产和流动欠债有许多的项目,其中只有标志出来的这些项目才和谋划有关,它们是:表5-4 资产欠债表◆应收票据和应收账款。

我们可以把这两个项目合在一起来分析,它们都代表卖出的货物还没收到的钱,是客户对公司的资金占用。一般来讲,应收票据比应收账款更有保证,因为有银行信用的支持(如银行承兑汇票)。

◆预付款子。买入产物或者服务时需要先支付现金,是供应商对公司的资金占用。◆存货。它也是对公司的资金占用。

◆应付账款和应付票据。这两个项目也可以合在一起来分析,它们都代表公司对供应商资金的占用。◆预收款子。

代表客户付给公司的货款,可是货物还没有交付,是公司对客户资金的占用。流动资产中的存货、应收账款、应收票据和预付款子是其他公司对本公司的资金占用;流动欠债中的应付账款、应付票据和预收款子是本公司对其他公司的资金占用。下面研究一下流动资产和流动欠债之间关系的几种模式。

假设某个公司只做商品的商业,没有牢固资产。每次商品在进货成本的基础上加10%卖出给客户。这个公司在1月1日的资产欠债表如表5-5所示。表5-5 资产欠债表(1月1日) (单元:万元)假设有六种差别的生意模式:模式一与供应商关系:到货后1个月付款;与客户关系:交货时收现金;谋划状况:货物平均1个月卖掉。

1月谋划历程:1月1日,买入10万元存货(第一批),1个月后付款;货物在1个月内被卖掉,收11万元现金;又买入10万元存货(第二批)。这个公司的资产欠债表会酿成什么样子呢?为了更清楚地表现每个科目的变化,我们用T字账户来明确地表现每个科目的详细变化。T字账户有一个特点:资产类的科目左边表现增加,右边表现淘汰;欠债类的科目左边表现淘汰,右边表现增加,如图5-9所示。

图5-9 T字账户演示最终的资产欠债表如表5-6所示。表5-6 资产欠债表(1月31日) (单元:万元)这个模式代表一种平衡模式,存货金额和应付账款相同。对这家公司来讲,存货平均占用10万元的资金,不外这10万元资金并没有真正占用公司股东的资金,而是占用了供应商的资金。

换句话说,供应商资助公司提供了运营所需要的存货。模式二与供应商关系:到货后2个月付款;与客户关系:交货时收现金;谋划状况:货物平均1个月卖掉。1月谋划历程:1月1日,买入10万元存货(第一批),2个月后付款;货物在1个月内被卖掉,收11万元现金;又买入10万元存货(第二批)。

T字账户演示如图510所示。图5-10 T字账户演示最终的资产欠债表如表5-7所示。

表5-7 资产欠债表(1月31日) (单元:万元)与适才的平衡模式差别,现在应付账款比存货要大,即已经从客户收到钱可是还没有付款给供应商。如果一个公司能够到达这种状态,就意味着在融资方面获得优势,一般不会泛起流动资金短缺。什么样的企业可以获得这种优势呢?可能有两种:◆企业在行业中处于优势职位,对供应商的采购在供应商的产能中占有较大比例,所以可以跟供应商谈判获得价钱优势和付款时间的优势(在这个案例中,可以延后2个月付款给供应商);◆假设对供应商还是1个月后付款,可是企业可以在半个月内卖掉存货,也可以泛起上面这样的资产欠债表。

这种情况说明企业的销售能力、谋划能力很强,对供应商的同等商务条件下依然可以获得流动资金的优势。模式三与供应商关系:到货后1个月付款;与客户关系:交货时收现金;谋划状况:货物平均2个月卖掉。1月谋划历程:1月1日,买入10万元存货(第一批),1个月后付款,T字账户演示见图5-11。(因为货物还没有卖掉,所以没有再次进货。

)图5-11 T字账户演示最终的资产欠债表如表5-8所示。表5-8 资产欠债表(1月31日) (单元:万元)模式三与模式二正好相反,存货多于应付账款。原因就在于商品销售的速度慢于给供应商付款的速度:对供应商1个月后付款,可是商品要2个月才气卖掉。

在这种状态下,意味着企业在流动资金上存在缺口,需要股东或者债权人的恒久融资举行增补。这种情形也是由两种可能的原因造成的:◆公司相对供应商弱势,没有获得很好的付款条件;◆公司的销售能力差,货物周转相对慢于对供应商付款。这种情况可能是通例的,与行业有关;也有可能是市场的突发状况导致存货积压。

好比北京等大都会对汽车的限购导致汽车经销商的库存积压。模式四与供应商关系:需提前半个月付款方可拿货;与客户关系:交货时收现金;谋划状况:货物平均1个月卖掉。

1月谋划历程:1月1日,预付款10万元,半个月后到货;再支付10万元定第二批货。T字账户演示见图5-12。图5-12 T字账户演示最终的资产欠债表如表5-9所示。表5-9 资产欠债表(1月31日) (单元:万元)模式四反映的是对供应商的极端弱势的一种模式。

不仅不行以占用供应商的资金,还要让供应商占用公司自己的资金。在资产欠债表上,流动资产有存货和预付款两种形式,而流动欠债上没有应付账款。有的时候流动资产多并不是公司的流动性好,而是对供应商弱势的反映。

另外,如果单纯从资金的角度看,模式四与模式三是比力类似的,在流动资金上都不占优势。可以这样明白,预付款其实也是某种形式的“存货”,是对资金的占用。

模式五与供应商关系:到货后1个月付款;与客户关系:交货后1个月收款;谋划状况:货物平均1个月卖掉。1月谋划历程:1月1日,买入10万元存货(第一批),1个月后付款;货物在1月底被卖掉,发生应收款;又买入10万元存货(第二批)。

T字账户演示见图5-13。图5-13 T字账户演示最终的资产欠债表如表510所示。

表5-10 资产欠债表(1月31日) (单元:万元)模式五不仅反映了公司与供应商的相对关系,还反映了公司与客户的相对关系。虽然对供应商还是1个月后付款,可是由于客户不能在收货时连忙付款,相当于公司要给客户举行1个月的短期融资。这也反映了公司在与客户的关系上不占优势,客户相对比力强势。

从资产欠债表上看,存货和应收账款都代表资金占用,它们加在一起大于应付账款。从总体来看,公司还是存在流动资金的缺口。

模式六与供应商关系:到货后1个月付款;与客户关系:客户提前1个月付款才可以获得货物;谋划状况:货物平均1个月卖掉。1月谋划历程:1月1日,买入10万元存货(第一批),1个月后付款;1月1日收到客户预付款11万元,货物在1月底交货;1月底又收到客户预付款11万元,又买入10万元存货(第二批)。

T字账户演示见图514。图5-14 T字账户演示最终的资产欠债表如表5-11所示。

表5-11 资产欠债表(1月31日) (单元:万元)如果公司相对客户处于强势职位,客户反过来也可以给公司举行融资。从表5-11中可以看到,供应商帮公司融资10万元,客户帮公司融资11万元,而公司只有10万元存货的资金占用。

公司在流动资金上没有缺口,现金相对比力富足。在所有这六种模式中,模式六的现金是最多的。上面分析了六种差别的生意模式。

通过流动资产与流动欠债的相对关系可以分析出公司与上下游的关系。固然,在真正的商业世界里,这几种模式可能是混淆在一起的。也许有的公司在买原质料时需要提前付款,可是在卖产物时客户还要延迟付款,是模式四和模式五的混淆体。

这样的公司流动资金就会比力紧张,资金占用不仅来自供应商,还来自客户。凭据上面的六种模式,我们可以得出以下结论:◆资金占用:存货、预付款子、应收账款;◆资金供应:应付账款、预收账款。用一张象限图来表现这六种生意模式,见图5-15。

图5-15 现金流与营运资本 (单元:万元)这张图的纵轴代表资产欠债表上的现金值,横轴的净营运资本是用流动资产(存货、应收账款、预付款子)减去流动欠债(应付账款、预收款子)得来的。根据前面的分析,净营运资本为正代表对资金的占用大于资金的供应;净营运资本为负代表资金的供应大于对资金的占用。

从图515上可以得出一个纪律:净营运资本为正的公司都泛起资金的短缺,净营运资本为负的公司都泛起资金的盈余。这里说的短缺或者盈余不是指绝对的短缺或盈余,而是相比力初始的100万元现金而言的,目的是分析特定的商业模式对现金的影响。

通过对这几个模式的分析,流动资产与流动欠债对公司的意义就显而易见了。六、流动资产与流动欠债的案例分析(中国上市公司数据)凭据前面讲的模式,我们一起来分析中国上市公司报表中的流动资产与流动欠债。在以下的分析中只包罗跟谋划有关的流动资产和流动欠债。表5-12节选自某个汽车制造业上市公司。

凭据前面讲过的六种模式,可以分析得出以下结论:总体上来讲,流动资产大于流动欠债,意味着资金的占用大于资金的泉源。详细原因分析如下:表5-12 资产欠债表 (单元:亿元)◆对供应商关系:预付款很少,大部门采购还是接纳延期付款的方式举行,说明在与供应商的关系中占主导职位。

供应商可以给企业举行融资。◆对客户关系:大部门客户是接纳延期付款的方式结账,只有少量的预收款,说明在与客户的关系中不占优势。与这个公司的报表相反,有许多世界知名的汽车制造厂商,它们卖车给经销商时都要求经销商要提前付款才可以发货,在这种情况下是厂商强势,经销商弱势。◆只管可以占用供应商的流动资金,可是客户对这个公司的资金占用还是大于供应商的支持,在流动资金上是净流出。

表5-13节选自某个上市航空公司的资产欠债表。跟前面的制造业公司差别,这个航空公司的流动欠债远远大于流动资产,意味着在流动资产上可以带来资金的净流入。详细原因分析如下:◆对供应商关系:航空公司对它的供应商很是强势,可以占用很长时间的巨额流动资金,它的供应商包罗机场、飞机餐饮供应商、维修公司等。

◆对客户关系:只有少量的应收款,大量的机票款都是现金支付,甚至另有许多预收款,客户在乘坐飞机之前就已经把票款付给航空公司。◆因为服务是主要的谋划项目,险些没有什么存货,存货占用资金并不多。◆虽然流动资金有节余,可是并不意味着航空公司不缺钱。

航空公司的资金耗用主要是在牢固资产上,它要花大量的资金购置飞机,所以航空业还是一个资本麋集型的工业。表5-14节选自某个上市房地产公司的资产欠债表。房地产公司的资产中有两项比力有特色:存货和预收款。

下面举行详细分析:表5-14 资产欠债表 (单元:亿元)◆存货:房地产公司的存货主要是土地、在建房地产项目和已完工待售的商品房。存货庞大的原因有两种:一种是土地的储蓄,因为土地是稀缺的资源,储蓄土地的几多决议了一家房地产公司的战略优势,尤其是在中国近几年土地价钱连续增长的情况下;另一种原因是建好的屋子积压了,没有卖出去。

好比在北京、上海、广州这样的大都会都出台了商品房限购政策,影响了房地产公司商品房的销售。◆对供应商关系:相对于庞大的存货,应付账款并不是很大。房地产公司的供应商主要有两类,最大的供应商是政府(卖地),不外房地产商买地时是付现金,不仅不能赊账,有时候还要预付款;这里泛起的应付账款主要是对地产项目的工程方的欠款。从资产欠债表可以看出,存货相对于应付款有一个很大的差额,说明房地产公司是一类资金需求量很大的公司,大量的资金都沉淀在了存货上面。

◆预收款与对客户关系:应收款很少,大量的预收款存在。相比力其他行业,这个行业的预收款算是很是庞大了。预收款大部门来自于预售的商品房项目,有些项目预售部门靠近100%,意味着在没有交房之前就已经全部收到客户房款了;大量的预收款满足了房地产公司的部门资金需求。

◆总体来讲,纵然有着大量客户预收款以及工程方应付款,可是由于房地产行业大量的土地储蓄占用了许多资金,总体上其在流动资金上还是以短缺为主。七、流动资产与非流动资产的结构差别的行业,流动资产与非流动资产的结构差别。我们用几个差别行业的公司的资产欠债表实例来说明这种结构的差别(见表5-15至表5-18)。

表5-15 制造业企业资产欠债表 (单元:亿元)表5-16 航空业企业资产欠债表 (单元:亿元)表5-17 地工业企业资产欠债表 (单元:亿元)表5-18 电信业企业资产欠债表 (单元:亿元)电信业和航空业比力类似,都是服务业。航空业的服务依靠庞大的牢固资产(飞机)举行,电信业的服务依靠庞大的基础设施来举行,所以这两个行业的牢固资产相对于流动资产较大。对于牢固资产比力庞大的公司,盈利的关键是牢固资产是否被充实使用,这个问题在后面的章节再研究。

房地产行业企业的资产欠债表很是典型,很少有公司的流动资产如此庞大。房地产公司的牢固资产一般不是许多。房地产公司必须赚取足够多的利润才可以弥补巨额资金占用的财政用度以获得合理的回报率。而制造业企业的资产欠债表上,基本流动资产和牢固资产相对比力平衡。

这和详细的行业有关:有的制造业流动资产大于牢固资产,有的制造业流动资产小于牢固资产。对制造业企业来讲,对于流动资产的治理与对牢固资产的治理同等重要。资产欠债内外是全部的资产吗资产,其实是企业用来赚取利润的资源。

那么,是不是所有的资源都已经在资产欠债内外面有所体现呢?一、企业的员工是公司的资产吗员工是公司的重要资源,可是在资产欠债内外并不能找到“员工”或者“人力资源”这一项。资产必须是可以用钱币计量的。虽然公司付给员工薪资,可是这个薪资并不代表员工的价值。

如果看一台设备在资产欠债表上的价值,应该是它的购置金额减去累计折旧。那么人呢?什么是员工的购置价钱?员工又应该怎么折旧呢?这些问题暂时没有措施解决,所以人力资源并不是资产。二、品牌是公司的资产吗全聚德这个品牌有很大价值。可是,如果品牌是公司自创的,你就不会在资产欠债表上找到品牌这项资产,因为自有品牌的取得成本没有一个客观的计量尺度。

而外购的品牌是有明确的生意业务价钱的,所以外购的品牌会在资产欠债表中的“无形资产”中反映。只有那些可以用钱币客观计量的资源才会在资产欠债表中获得反映。

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如前所述,企业的员工、品牌都不反映在资产欠债内外。那么企业的资产是不是被低估了呢?资产欠债表并不能反映企业真正的价值。没有人根据资产欠债表来买卖公司。

如果股东要卖掉自己的公司,会有评估机构来举行评估。一个盈利的运营正常的公司,评估值会大于资产欠债表上的净资产。可以明白为在资产欠债表上没有体现的人力资源、品牌等资产最终都市体现在这个评估值里。

这个问题在后面的章节中还会继续讨论。两种无形资产在财政术语里,无形资产是一个容易被混淆的观点,它分为两种:一种是资产欠债内外的无形资产;一种是资产欠债表外的无形资产。资产欠债内外的无形资产是有确订价

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